蘇寧金研院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任黃志龍?zhí)寡裕胄性俣冉禍?zhǔn)主要基于兩大綜合考量，一方面，現(xiàn)時(shí)中國商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率仍處歷史均值之上，且與國際橫向比較，中國準(zhǔn)備金率有較大調(diào)降空間；另一方面，目前經(jīng)濟(jì)形勢依然偏弱，且三季度啟動的基建投資、地方政府專項(xiàng)債發(fā)行計(jì)劃均需大量資金的支持，央行降準(zhǔn)并置換到期MLF，亦能滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求。 

此前便預(yù)計(jì)“降準(zhǔn)窗口將再度開啟”的興業(yè)銀行兼華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委觀察到，本月中旬將有4515億元MLF到期，且還有1500億元國庫現(xiàn)金定存到期，兩者合計(jì)回籠資金6015億元。他相信，本次降準(zhǔn)big置換MLF，既不會使資金面出現(xiàn)過大的波動，又有助于改善商業(yè)銀行的資金來源期限結(jié)構(gòu)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資。 

申萬宏觀債券首席分析師孟祥娟表示，9月美聯(lián)儲升息后中國央行并未跟進(jìn)，表明當(dāng)前央行貨幣政策仍以國內(nèi)基本面因素為主要考量點(diǎn)。她續(xù)稱，當(dāng)前市況下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨內(nèi)憂外患，加之今年以來貨幣派生較慢，本次降準(zhǔn)不能能提高貨幣乘數(shù)，向市場釋放資金，更能提振市場信心。 

可支持小微企民企及創(chuàng)新企 

央行介紹，在信貸投放增加，金融機(jī)構(gòu)中長期流動性需求增長背景下，適當(dāng)降準(zhǔn)并置換部分央行借貸資金，可進(jìn)一步增加銀行體系資金穩(wěn)定性，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu)，降低銀行資金成本，進(jìn)而降低企業(yè)融資成本。此外，這次釋放的約7500億元增量資金，可增加金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源，促進(jìn)提高經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新活力和韌性，增強(qiáng)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長動力，推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。 

在孟祥娟看來，“資金的期限相對偏短”是MLF滾動操作的一大問題，降準(zhǔn)帶來的偏長期資金可代替公開市場操作，及包括MLF等在內(nèi)的偏短期操作。 

黃志龍?zhí)嵝颜f，整體而言，此次全面降準(zhǔn)的政策信號非常明確，即要進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，同時(shí)提升金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，鑒于此，降準(zhǔn)對整個(gè)市場而言都是偏正面和利好的。 

不排除本季再降準(zhǔn)可能 

展望未來，央行強(qiáng)調(diào)，降準(zhǔn)釋放的部分資金將用于償還MLF，屬于兩種流動性調(diào)節(jié)工具的替代，而余下資金則與本月中下旬稅期形成對沖。本次降準(zhǔn)仍屬“定向調(diào)控”，鑒于銀行體系流動性總量基本穩(wěn)定，且銀根仍“穩(wěn)健中性”，貨幣政策取向沒有改變。未來人民銀行將續(xù)實(shí)施“穩(wěn)健中性”貨幣政策，不搞“大水漫灌”，注重“定向調(diào)控”，保持流動性“合理充裕”，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長。 

黃志龍強(qiáng)調(diào)，降準(zhǔn)并不完全意味著貨幣政策的轉(zhuǎn)向，但毋庸置疑是央行貨幣政策已開始微調(diào)，且主要是針對實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)行的微調(diào)。預(yù)計(jì)四季度央行將密切跟蹤實(shí)體經(jīng)濟(jì)形勢變化，不排除四季度再降準(zhǔn)1次的可能性，借此真正實(shí)現(xiàn)從“寬貨幣”到“寬信用”的貨幣政策傳遞效果。 

孟祥娟認(rèn)為，今次降準(zhǔn)將對股市、債市帶來利好和提振作用，鑒于年內(nèi)央行已降準(zhǔn)3次，這表明貨幣政策在執(zhí)行端已有變化，預(yù)計(jì)未來政策或繼續(xù)向?qū)捤煞较蛘{(diào)節(jié)。 

魯政委預(yù)計(jì)，地方債發(fā)行影響的減弱，及中長期流動性投放力度的加大，將使流動性繼續(xù)維持合理充裕。他說，以3月期Shibor為例，歷年10月資金面往往相對平穩(wěn)，2011年以來的9、10月份，3月期Shibor中樞通常較為接近，“隨著季末擾動因素的消退，本月DR007中樞或小幅回落至2.61%附近水平”。