美國(guó)投資大師巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，當(dāng)潮水退去時(shí)，才會(huì)發(fā)現(xiàn)誰(shuí)是裸泳者。特朗普發(fā)動(dòng)的新一波關(guān)稅戰(zhàn)雖然塵埃并未完全落定，但在這場(chǎng)“膽小鬼”游戲中，懂王已“兩次眨眼”。

　　特朗普所犯的第一個(gè)錯(cuò)誤是低估了華爾街呼風(fēng)喚雨的能力。特朗普發(fā)動(dòng)的關(guān)稅大戰(zhàn)，讓美國(guó)股債匯同時(shí)遭遇三殺。華爾街大佬承受不了壓力，紛紛前往海湖莊園求見(jiàn)在那里打高爾夫的特朗普，于是他網(wǎng)開(kāi)一面，宣布暫停征收對(duì)等關(guān)稅90天，市場(chǎng)總算松了一口氣，美國(guó)股市聞聲大振。特朗普此舉也被美國(guó)主流媒體視為懂王的一次挫折，畢竟他“先眨了眼睛”。

　　一些評(píng)論人士認(rèn)為，特朗普“沒(méi)有繼續(xù)任性”，說(shuō)明他的胳膊扭不過(guò)華爾街的大腿，華爾街資本家又一次戰(zhàn)勝了工業(yè)資本家。摩根大通CEO戴蒙在危急時(shí)刻上了特朗普最喜歡看的FOX新聞?lì)l道，他向特朗普政府喊話，如果關(guān)稅戰(zhàn)這樣打下去，美國(guó)將很快陷入衰退，惡性通貨膨脹將卷土重來(lái)；企業(yè)不敢投資，老百姓的退休金投資賬戶因股市下跌而縮水，情況將變得一團(tuán)糟。這位執(zhí)掌摩根大通20年的金融大佬，今年初還在達(dá)沃斯論壇期間講了不少特朗普好話，看來(lái)特朗普這次聽(tīng)進(jìn)去了。不過(guò)，為了保全顏面，特朗普在按下暫停鍵的同時(shí)還留了兩個(gè)尾巴：一是保留對(duì)全球輸美產(chǎn)品10%的基礎(chǔ)關(guān)稅；二是鑒于中國(guó)對(duì)美“表現(xiàn)糟糕”，保留對(duì)中國(guó)的額外關(guān)稅，這讓市場(chǎng)仍舊籠罩在巨大的不確定性之中。

　　美國(guó)這些年來(lái)之所以能夠寅吃卯糧，很大程度上得益于其金融霸權(quán)。美元集支付、結(jié)算與全球儲(chǔ)備三大功能于一身，美國(guó)周期性地大肆濫發(fā)美元，稀釋債務(wù)，割全世界的韭菜。由于各國(guó)的貿(mào)易結(jié)算、外匯儲(chǔ)備都需要美元，每當(dāng)金融危機(jī)來(lái)臨之時(shí)，美元總是變成全球性稀缺貨幣，習(xí)慣性地走強(qiáng)，這讓美國(guó)得以坐收全球“鑄幣稅”。正像美國(guó)這些年多次金融危機(jī)所看到的，當(dāng)美國(guó)股市崩盤(pán)，投資者瘋狂拋售股票、轉(zhuǎn)投美國(guó)國(guó)債，由于大家爭(zhēng)相購(gòu)買(mǎi)，其國(guó)債利率被人為拉低。而這一次市場(chǎng)反應(yīng)有所不同。在股市極具動(dòng)蕩之時(shí)，投資者卻拋售了流動(dòng)性較好的美國(guó)國(guó)債，迫使美債利率大幅度走高，說(shuō)明特朗普的關(guān)稅戰(zhàn)，讓全球投資者對(duì)美國(guó)信用體系的認(rèn)知發(fā)生了嚴(yán)重動(dòng)搖，國(guó)債不再是安全的避風(fēng)港。截至4月17日，美10年期國(guó)債收益率仍維持在4.33%的高位，成為美國(guó)金融市場(chǎng)的“定時(shí)炸彈”。華爾街出身的美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特承認(rèn)，美國(guó)國(guó)債遭到大規(guī)模拋售是迫使特朗普退縮的主要原因之一。

　　特朗普在將對(duì)華關(guān)稅猛加到145%之后，他自己也亂了陣腳。4月17日特朗普在會(huì)見(jiàn)記者時(shí)明確表示，“我不打算再提高對(duì)華關(guān)稅了，因?yàn)樘叩年P(guān)稅導(dǎo)致沒(méi)人買(mǎi)東西了”。這是特朗普在這次關(guān)稅戰(zhàn)中第二次眨眼。

　　特朗普所犯的錯(cuò)誤之二是對(duì)現(xiàn)代貿(mào)易缺乏最基本的了解。特朗普低估了俄烏沖突的復(fù)雜性，在關(guān)稅問(wèn)題上，特朗普犯了同樣的錯(cuò)誤。美國(guó)的“去工業(yè)化”始于上個(gè)世紀(jì)70年代，歷經(jīng)50余年。全球化的生產(chǎn)與供應(yīng)鏈復(fù)雜程度超出想像。僅福特公司生產(chǎn)的一輛汽車(chē)就要在美加墨三國(guó)之間出出進(jìn)進(jìn)七八次，如果美國(guó)開(kāi)征25%的關(guān)稅，每輛汽車(chē)的成本至少將上漲3000美元以上，這樣的汽車(chē)哪來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力？

　　在特朗普的世界里，只有房地產(chǎn)和電視脫口秀才是他的專(zhuān)長(zhǎng)，他所謂的“交易藝術(shù)”也僅限于此。出于競(jìng)選的需要，特朗普對(duì)美國(guó)“去工業(yè)化”進(jìn)行了夸大宣傳。其實(shí)，美國(guó)仍保留高端制造業(yè)，并沒(méi)有特朗普說(shuō)得那么不堪。低端制造業(yè)雖轉(zhuǎn)移出去，但利潤(rùn)的大頭仍控制在美國(guó)人手中。中國(guó)經(jīng)常說(shuō)的一句話，“我們用8億件襯衫換一架波音飛機(jī)”。在服裝行業(yè)領(lǐng)域，中國(guó)的工廠只是賺點(diǎn)加工費(fèi)，品牌溢價(jià)、銷(xiāo)售渠道以及知識(shí)產(chǎn)權(quán)等收費(fèi)均被美國(guó)資本家拿走，貿(mào)易逆差只是表象。

　　特朗普的錯(cuò)誤之三是在中國(guó)問(wèn)題上被身邊顧問(wèn)所誤導(dǎo)，大大低估了中國(guó)的反擊能力。特朗普對(duì)關(guān)稅的執(zhí)念從上個(gè)世紀(jì)80年代就已形成，他曾于1987年花錢(qián)在《紐約時(shí)報(bào)》做廣告，就日本對(duì)美國(guó)的貿(mào)易逆差進(jìn)行大肆攻擊。特朗普的貿(mào)易顧問(wèn)納瓦羅以及所謂的中國(guó)問(wèn)題顧問(wèn)章家敦等人對(duì)華懷有惡毒的仇恨，給特朗普灌了不少迷魂湯，讓特朗普對(duì)中國(guó)的“脆弱性”信以為真。

　　納瓦羅告訴特朗普，僅加征關(guān)稅一項(xiàng)，就能給美國(guó)每年帶來(lái)6000至7000億美元的收入，用關(guān)稅收入抵銷(xiāo)即將開(kāi)啟的減稅損失似乎是個(gè)不錯(cuò)的主意。但特朗普顯然拿錯(cuò)了藥方。如此高的關(guān)稅，只會(huì)抑制全球性的雙邊貿(mào)易，稅基沒(méi)有了，哪來(lái)那么多關(guān)稅收入？而要降低利率支出，就必須首先降低通貨膨脹。但特朗普這么個(gè)搞法，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾當(dāng)然不敢隨便降息，這一切都成為特朗普政策的悖論。

　　一些專(zhuān)家估計(jì)，這場(chǎng)關(guān)稅戰(zhàn)的商品滯后漲價(jià)效應(yīng)將兩個(gè)月之后完全顯現(xiàn)，屆時(shí)美國(guó)物價(jià)飛漲，老百姓不上街才怪呢。來(lái)自得州的聯(lián)邦參議員克魯茲此前警告，這場(chǎng)美國(guó)準(zhǔn)備不足的關(guān)稅戰(zhàn)，有可能讓共和黨在明年的中期選舉中付出慘重的代價(jià)。時(shí)間顯然不在特朗普一邊。