大成生化科技（00809）上市至今24年。在上市后的首10年間曾經(jīng)是眾多基金的愛股，2004年時股價曾一度突破5元，其氨基酸產(chǎn)品的產(chǎn)量高峰時曾位列全球前三位。去年毛利按年增長超過三倍，反映公司于2023年成功完成債務(wù)重組協(xié)議后，其核心賴氨酸業(yè)務(wù)的營運(yùn)已逐步重回健康發(fā)展的軌道，值得留意。

　　去年公司來自持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的經(jīng)審核綜合收益及毛利分別上升45.7%及338.1%，至約20億及1.9億元，均為過去5年的高峰；毛利率9.5%，增超過6個百分點(diǎn)。

　　公司不斷提升賴氨酸產(chǎn)能，并推出多種高增值產(chǎn)品，令銷量及收入分別錄得約55.9%及45.7%的增長。除了在吉林省德惠市的下游賴氨酸生產(chǎn)線外，公司早年在吉林省長春市興隆山鎮(zhèn)亦設(shè)有上、下游綜合配套生產(chǎn)基地，這座占地超過90萬平方米的龐大生產(chǎn)基地，早年已投入數(shù)以十億元資本，希望將其開發(fā)成一個現(xiàn)代化生產(chǎn)園區(qū)和先進(jìn)產(chǎn)品研發(fā)基地。公司希望透過恢復(fù)興隆山生產(chǎn)設(shè)施營運(yùn)，充分利用原有設(shè)施及新增之設(shè)備以研發(fā)更多元化之產(chǎn)品組合，開拓新市場，并實(shí)現(xiàn)下游產(chǎn)品原材料自給自足以進(jìn)一步提升競爭優(yōu)勢。

　　公司于2015年被國有企業(yè)收購，目前控股股東為吉林省國資委控制的吉林省農(nóng)業(yè)發(fā)展集團(tuán)。大成生化于2024年初及2023年底分別完成債務(wù)重組計(jì)劃，削減不少于42.7億元債務(wù)，附屬公司大成糖業(yè)（03889）出售予大成糖業(yè)的原創(chuàng)辦人，將大成糖業(yè)的債務(wù)撥離。公司去年淨(jìng)負(fù)債為19.5億元，相對最高峰時75.3億元大幅減少，反映已基本擺脫債務(wù)困擾，財(cái)務(wù)漸趨穩(wěn)健。

　　大成生化作為曾經(jīng)的行業(yè)龍頭，在國企控股股東的全力支持下，擺脫了困擾多年的債務(wù)危機(jī)。在財(cái)政狀況漸趨穩(wěn)健的情況下，將有序擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，重占市場領(lǐng)先地位。目前，大成生化市值約6.5億元，若能在短期內(nèi)清理剩余債務(wù)并讓資產(chǎn)淨(jìng)值回歸正數(shù)，并恢復(fù)市場融資能力，有利業(yè)務(wù)維持健康增長和規(guī)模擴(kuò)充，前景可期。