本周黃金呈現(xiàn)劇烈震蕩走勢，價格一度跌破關鍵支撐3200美元整數(shù)位，周三觸及3176美元的逾一個月低點。市場先是受中美達成削減關稅協(xié)議、全球貿(mào)易風險回落及風險資產(chǎn)吸引力提升影響，避險資金流出導致金價大幅下跌。然而，隨后美國CPI與PPI數(shù)據(jù)全面疲軟、美聯(lián)儲年內(nèi)降息預期升溫，加上美元回落與地緣局勢因素，避險情緒升溫，黃金回穩(wěn)至3220美元附近，周內(nèi)波幅近70美元。

　　美需求疲軟 降息預期升溫

　　基本面方面，周初中美關稅協(xié)議公布緩解經(jīng)濟衰退憂慮，美股吸引力回升令金價大幅下挫。隨后，白宮重申帶回戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)、要求藥廠降價并威脅加征汽車關稅，加劇國際摩擦；同時特朗普繼續(xù)對伊朗施壓并與沙特達成巨額投資承諾，市場避險情緒起伏不定。美國與日本、韓國、印度等國的多邊關稅協(xié)議接近達成，令周三黃金承壓暴跌，但周四美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，金價受到支持，反彈逾1%，報3222美元。

　　數(shù)據(jù)方面，美國4月通脹數(shù)據(jù)全面低于預期：整體CPI年增僅2.3%，為2021年2月來新低，核心CPI與PPI月增均只有0.2%，企業(yè)成本壓力放緩。PPI月率更意外下降0.5%，為2020年以來最大跌幅，反映需求疲軟。數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)兩次降息的預期迅速升溫，預期9月降息機會已超過六成，對黃金中期構(gòu)成明顯利多。

　　技術(shù)分析方面，黃金回落并跌破20與50天線，短期走勢轉(zhuǎn)弱，但周三于3175美元獲支撐反彈，顯示下行動能減弱。4小時圖上金價形成潛在雙底結(jié)構(gòu)，若能站穩(wěn)頸線位3230美元，有望展開短期技術(shù)性反彈；若失守，仍有下試3185至3175美元區(qū)間風險。

　　綜合而言，黃金本周受貿(mào)易政策與數(shù)據(jù)交錯影響劇烈波動，但通脹走弱與降息預期升溫，對金價形成中線支撐。操作上建議短線采取低吸高拋策略，關注3175美元支撐是否有效，反彈目標看向3260與3285美元，并留意貿(mào)易消息與地緣風險突變可能帶來的波動。（作者為彭博環(huán)球創(chuàng)富學院創(chuàng)辦人@ppgpahk）