圖：南航（01055）

　　恒指四月開(kāi)局雖然受關(guān)稅戰(zhàn)的影響，一度低見(jiàn)19260點(diǎn)水平，但觸及“牛熊分水嶺”250天平均線后極速回升，近日在22000點(diǎn)上下徘徊，多少反映投資者對(duì)關(guān)稅戰(zhàn)的影響由悲觀改為觀望。而五一假期來(lái)臨，相信港股要繼續(xù)“橫行”一段時(shí)間，“北水”在假期氣氛活躍度理應(yīng)不高，其次市場(chǎng)突破點(diǎn)還是放在關(guān)稅問(wèn)題上，但預(yù)計(jì)短時(shí)間難以出現(xiàn)新突破口。

　　油價(jià)跌 宜減持石油股

　　隨著本年首季企業(yè)業(yè)績(jī)發(fā)布，筆者建議審視一下手上的投資組合，首先要重估的是石油類股板塊，“三桶油”是投資者近年的熱門選擇，高利潤(rùn)和慷慨的派息極具吸引力，但踏入2025年首季，中石化（00386）首季淨(jìng)利潤(rùn)倒退27.6%、中海油（00883）純利減7.9%，唯有中石油（00857）純利增2.3%?？梢?jiàn)原油價(jià)格下跌對(duì)“三桶油”的業(yè)績(jī)影響何其直接，值得注意的是紐約期油由第一季平均約70多美元跌到4月的約60多美元，但同時(shí)油組（OPEC+）還要在未來(lái)提高產(chǎn)量，原油價(jià)格預(yù)計(jì)難以上漲，為石油類股板塊帶來(lái)壓力。同時(shí)從中石化首季業(yè)績(jī)中顯示，不僅在加工原油量錄得1.8%下降，同時(shí)成品油總經(jīng)銷量也下降7.1%，或許暗示再生能源已部分取代傳統(tǒng)石化能源，原油長(zhǎng)遠(yuǎn)需求值得擔(dān)心，建議減持石油類股板塊。

　　另一個(gè)值得關(guān)注的是內(nèi)地航空股板塊，中國(guó)國(guó)航（00753）一季度淨(jìng)虧損20.44億元（人民幣，下同），同比擴(kuò)大22%、南方航空（01055）盈轉(zhuǎn)虧，淨(jìng)虧損約7.47億元、東方航空（00670）淨(jìng)虧損9.95億元，同比擴(kuò)大23.9%。

　　三大航空公司首季錄得淨(jìng)虧損，多少反映特朗普再次就任，大家觀望態(tài)度較濃，公商務(wù)出行會(huì)較少導(dǎo)致需求不足。反而踏入4月，關(guān)稅落地后，無(wú)論以后關(guān)稅政策怎么演變，估計(jì)各大企業(yè)也會(huì)陸續(xù)外出尋找應(yīng)對(duì)方法，因而公商務(wù)出行量很大機(jī)會(huì)在第二季或過(guò)后增加。而第二季有五一長(zhǎng)假及第三季有暑假，相信對(duì)機(jī)票需求已經(jīng)有所保證，加上近日中國(guó)政府新增不少政策優(yōu)惠吸引外國(guó)游客到中國(guó)旅游，需求有不少增長(zhǎng)空間。此外，油價(jià)下跌也有助帶動(dòng)一眾航企的盈利水平，所以踏入第二季，航空板塊的利潤(rùn)已經(jīng)有一定的保障。雖然未來(lái)存在的變數(shù)還很多，在低估值下，內(nèi)地航空板塊不失為一個(gè)值博率頗高的板塊。

　?。ㄗ髡邽閷?shí)德金融策略研究部經(jīng)理）