上圖：就業(yè)市場維持穩(wěn)定，美聯(lián)儲短期內(nèi)將難以降息。中圖：美國新增非農(nóng)就業(yè)情況；下圖：美國非農(nóng)企業(yè)員工平均每周工時。

　　美國5月新增非農(nóng)就業(yè)仍不算弱。5月美國新增非農(nóng)就業(yè)為13.9萬人，較4月有所放緩，但仍超出市場預(yù)期（12.6萬）。4月與3月新增就業(yè)人數(shù)分別下修3.0萬和6.5萬人，至14.7萬和12萬，連續(xù)三個月平均新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為13.5萬人。

　　勞動參與率回落，失業(yè)率小幅回升。5月美國勞動力參與率為62.4%，較4月回落0.2個百分點(diǎn)。四舍五入之前的失業(yè)率由4月的4.187%小幅上升至4.244%，為2021年10月以來的新高，并且已連續(xù)4個月走高。其中，成年男子失業(yè)率回落0.1個百分點(diǎn)至3.9%；成年女子失業(yè)率回升0.2個百分點(diǎn)至3.9%；青少年失業(yè)率則由4月的13.0%上升至13.4%。

　　分行業(yè)來看，制造業(yè)與政府就業(yè)均走弱，服務(wù)業(yè)仍是新增就業(yè)的重要支撐。5月美國商品生產(chǎn)新增就業(yè)人數(shù)轉(zhuǎn)負(fù)至-0.5萬人，較4月回落1.9萬人。其中，制造業(yè)新增就業(yè)人數(shù)回落1.3萬人至-0.8萬人，是拖累商品生產(chǎn)新增就業(yè)回落的主要來源。此外，政府新增就業(yè)同樣轉(zhuǎn)負(fù)，為-0.1萬，較4月回落0.2萬人。

　　服務(wù)生產(chǎn)新增就業(yè)有所提升，5月服務(wù)業(yè)新增就業(yè)由4月的13.2萬人回升至14.5萬人。其中，教育和保健業(yè)、?休閑和酒店業(yè)仍是新增就業(yè)的主要貢獻(xiàn)。和4月相比，?休閑和酒店業(yè)、倉儲運(yùn)輸業(yè)、其他服務(wù)業(yè)新增就業(yè)均有明顯回升，而專業(yè)和商業(yè)服務(wù)新增就業(yè)則回落至-1.8萬人，前值為1萬。

　　工作時長維持穩(wěn)定，工資增速超出預(yù)期。5月美國勞動力平均時薪同比為3.9%，基本較4月持平，好于市場預(yù)期的3.7%；環(huán)比增速回升0.2個百分點(diǎn)至0.4%，市場預(yù)期為0.3%。此外，非農(nóng)企業(yè)員工平均每周工作時長維持在34.3小時。

　　不過，從失業(yè)類型來看，5月非暫時性失業(yè)和重新進(jìn)入者占比上升，而主動離職型失業(yè)占比由4月的11.8%回落至9.8%，或也反映出勞動力市場仍在放緩。

　　關(guān)注周三公布通脹數(shù)據(jù)

　　總體來看，5月份新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)仍呈現(xiàn)溫和降溫趨勢?！皽睾汀痹谟谛略鼍蜆I(yè)人數(shù)仍維持在10萬以上、失業(yè)率僅小幅回升、工作時長尚未出現(xiàn)縮減，并且薪資增速略超市場預(yù)期。但是美國就業(yè)市場或仍處于放緩趨勢，主要體現(xiàn)在就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)下修、職位空缺率回落至低位、主動離職者占比下降而永久性失業(yè)占比上升等方面。

　　從市場情緒來看，當(dāng)前并不算弱的非農(nóng)數(shù)據(jù)仍能支持美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的敘事邏輯，也一定程度上打消5月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)明顯不及預(yù)期所帶來的衰退擔(dān)憂。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美股走高，10年期美債利率上行，美元也有一定走強(qiáng)。接下來市場關(guān)注點(diǎn)或切換到本周三（11日）公布的通脹數(shù)據(jù)（即是美國居民消費(fèi)價格指數(shù)，CPI），不過在搶進(jìn)口累積的庫存緩沖下，短期內(nèi)關(guān)稅對通脹的影響尚不會立刻顯現(xiàn)。在就業(yè)市場維持穩(wěn)定，通脹風(fēng)險尚不明晰的情況下，美國聯(lián)儲局短期內(nèi)將難以降息。

　?。ㄗ髡邽閲┖ＭㄗC券宏觀首席分析師）