美國關(guān)稅威脅推升市場避險情緒，帶動金價續(xù)創(chuàng)歷史新高。紐商所隔夜現(xiàn)貨黃金尾盤報每盎司3034.42元(美元，下同)，24小時內(nèi)再錄歷史新高;COMEX黃金期貨盤中一度升見3047.5元的歷史高點，現(xiàn)貨、期貨黃金價格單日升幅均超1%。分析稱，美國關(guān)稅政策威脅下，市場開始憂心特朗普將對貴金屬加征關(guān)稅，而近期美國多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)弱，及“美國衰退”的敘事，也對金價不斷上漲起到推波助瀾作用。瑞銀的分析師更預計，年內(nèi)金價有望繼續(xù)上漲，“已將2025年金價目標預測從每盎司3000元調(diào)高至3200元”。

　　兩大因素推動開年以來金價持續(xù)上漲。招銀資本市場研究所所長劉東亮分析，特朗普關(guān)稅政策引發(fā)市場憂慮，由于投資者擔心美國將對貴金屬加征關(guān)稅，紐約金相對倫敦金出現(xiàn)明顯溢價，“搶出口、套利”等因素推動下，倫敦金被大量運往紐約，黃金租賃利率亦現(xiàn)大漲。另一方面，近期多項美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯著轉(zhuǎn)弱，美國財政也面臨階段性退坡，加之特朗普曾表示“美國經(jīng)濟會存在一段過渡期”，市場進入“美國衰退”敘事，黃金的避險屬性進一步推升金價。

　　瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)團隊表示，去年國際金價累升27%，今年以來金價升幅累計達14%，只要政策風險和貿(mào)易沖突加劇，就會繼續(xù)支撐市場的避險需求，金價升勢料將延續(xù)。該團隊指出，特朗普政府將于4月2日發(fā)布貿(mào)易調(diào)查結(jié)果，市場對貿(mào)易沖突的擔憂，引致美國信心指標的惡化，以及美國經(jīng)濟衰退風險的抬升。

　　“交易所黃金ETF新資金的流入，是推動金價下一輪漲勢的必要條件，目前該條件已經(jīng)形成。”瑞銀CIO團隊在發(fā)給本報的郵件中指出，全球最大的黃金ETF基金“SPDR黃金信托”，2月報告其黃金持有量約達908公噸，創(chuàng)2023年2月以來新高。黃金ETF資金流入，以及對金條、金幣等實物黃金的需求，將繼續(xù)推升金價。

　　黃金資產(chǎn)全球需求暢旺

　　展望后市，劉東亮認為，本輪金價上漲持續(xù)了兩年以上，黃金估值已逼近歷史最高，市場過熱跡象已現(xiàn)，當資產(chǎn)價格變得昂貴，買入該資產(chǎn)需格外小心，應正視黃金估值過高問題，目前“金價繼續(xù)上漲的安全邊際正在下降”。此外，基準情形下，美國經(jīng)濟增長或放緩，但不至于衰退，市場對“衰退的交易”有一些“過頭”。他續(xù)稱，未來美國經(jīng)濟若比預期中更差，甚至落入衰退周期，降息邏輯將主導市場，屆時金價可繼續(xù)看高一線。

　　瑞銀CIO團隊坦言，有跡象表明今年全球央行的購金意愿和需求依然強勁，各國的黃金買盤將對金價帶來結(jié)構(gòu)性支撐，“我們已將今年金價的目標預測位從每盎司3000元，上調(diào)至3200元”。短期看，黃金市場雖然已進入“技術(shù)性超買區(qū)域”，但市場仍對金價走勢充滿信心，“未來特朗普政府的貿(mào)易政策立場一旦軟化，可能將削弱黃金的防御屬性，技術(shù)面下行支撐或達每盎司2850元”。

　　申萬宏源全球資產(chǎn)配置首席分析師金倩婧留意到，COMEX黃金庫存短期持續(xù)攀升背景下，“現(xiàn)貨逼倉”現(xiàn)象有所紓解，鑒于美國財政赤字恐難系統(tǒng)性削減，加之全球央行黃金購買行為，黃金中長期趨勢依然存在。此外，“特朗普2.0”背景下，全球貿(mào)易關(guān)系和地緣政治的不確定性較大，地緣政治脈沖式變化或加大金價波動性。她判斷，未來金價中樞未必會系統(tǒng)性下行，由于黃金具有較高的風險對沖價值，建議超配黃金。