中國經濟延續(xù)向好恢復勢頭。國家統(tǒng)計局今日(12月31日)發(fā)布的數據顯示，2024年12月中國制造業(yè)采購經理指數(PMI)報50.1%，雖較前值回調0.2個百分點，但仍連續(xù)三個月保持擴張態(tài)勢，且制造業(yè)需求改善的同時，生產保持擴張。國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心高級統(tǒng)計師趙慶河介紹，隨著宏觀政策組合效應的繼續(xù)顯現，中國經濟景氣水平延續(xù)回升向好態(tài)勢。分析稱，大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新等政策效果的持續(xù)釋放，帶動制造業(yè)景氣度持續(xù)擴張，得益于政策組合拳的加速落地顯效，經濟復蘇動能顯著增強，實現2024年全年“5%左右”的增長目標料無虞。

2024年全年官方制造業(yè)和非制造業(yè)PMI走勢一覽（大公網記者倪巍晨制圖）

　　分企業(yè)規(guī)?？?，2024年12月大型、中型企業(yè)PMI分別為50.5%、50.7%，各較前值下降0.4個百分點和上漲0.7個百分點;小型企業(yè)PMI較前值下降0.6個百分點至48.5%，仍低于榮枯線。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析，制造業(yè)PMI擴張步伐的略微放緩，主要受到行業(yè)淡季因素的短期干擾。從核心指標看，制造業(yè)需求持續(xù)改善，生產端保持擴張，且隨著海外需求的擴張，中國高技術與裝備制造業(yè)保持了較高的景氣度。他強調，制造業(yè)PMI連續(xù)三個月平穩(wěn)擴張，表明此前出臺的大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新等政策組合拳效果正逐步釋放中，“2024年四季度中國經濟復蘇動能已明顯增強”。

　　需求改善企業(yè)加大采購

　　值得一提的是，2024年12月制造業(yè)PMI五大核心指數呈現“3升2降”之勢。具體看，生產指數為52.1%，雖較前值下降0.3個百分點，但仍保持較快擴張;新訂單指數較前值上升0.2個百分點至51%，原材料庫存指數上升0.1個百分點至48.3%，從業(yè)人員指數較前值下降0.1個百分點至48.1%，供應商配送時間指數較前值提升0.7個百分點至50.9%。

　　趙慶河補充說，得益于消費品以舊換新政策，以及傳統(tǒng)節(jié)日臨近等因素帶動，消費品行業(yè)PMI較前值上升0.6個百分點至51.4%，裝備制造業(yè)PMI也連續(xù)五個月保持在擴張區(qū)間。他并指，為滿足生產需求，企業(yè)加大采購力度，采購量指數較前值提升0.5個百分點至51.5%，連續(xù)兩個月擴張。

　　“年末制造業(yè)PMI表現符合季節(jié)性，且仍保持在榮枯線上方。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬觀察到，以舊換新政策疊加春節(jié)時間的提前，商品消費正迎來沖量，并對需求帶來提振。另一方面，部分重點行業(yè)PMI穩(wěn)中有升的同時，庫存和采購量指標也反映企業(yè)“庫存回補”意愿有所回升。

　　華金證券首席宏觀及金融地產分析師秦泰提醒，得益于降息后的“費用壓降”效應，工業(yè)企業(yè)利潤同比跌幅連續(xù)三個月收窄，工業(yè)名義和實際產成品庫存也呈現“雙降”。未來一段時間，企業(yè)補庫存信心或來自內需增長的可持續(xù)性，“促進消費的政策效果可能大于增加投資，2025年內需政策主要抓手仍是財政大力補貼消費”。

　　貨幣財政加碼護航經濟

　　展望未來，溫彬指出，從PMI數據看，存量政策和一攬子增量政策效果仍持續(xù)顯現，并帶動消費品制造業(yè)景氣度的回升，預計“實現2024年全年經濟社會發(fā)展目標無虞”。他續(xù)稱，相關部門正圍繞“穩(wěn)增長、調結構、惠民生、防風險”等多重目標將各項部署落實到位，進而推動經濟高質量發(fā)展，為實現“十五五”良好開局提供有力保障。

　　周茂華相信，受傳統(tǒng)節(jié)日等季節(jié)性因素影響，2025年初制造業(yè)活動或出現一定波動，但一攬子宏觀政策效果仍有很大釋放空間，加之高技術裝備制造業(yè)保持較高景氣度、房地產行業(yè)已有企穩(wěn)跡象，且外需保持一定韌性，未來制造業(yè)市場需求有望逐步改善，制造業(yè)整體活動料續(xù)平穩(wěn)復蘇走勢。

　　秦泰認為，制造業(yè)PMI改善趨勢的延續(xù)，有賴于中央財政赤字率擴張的決心，2025年中國經濟政策的刺激重點或沿著“維持大力補貼消費、增加保障房收儲改善交付”兩大主線推進，人行也有望通過適度擇機降準、降息予以支持。他判斷，2025年中國財政赤字率或抬升到“3.6%至4%”，同時新增1.5萬億元(人民幣，下同)至2萬億元超長期特別國債，并將其中約5000億元資金加碼消費補貼，全年新增專項債規(guī)模預計4.2萬億元，“我們維持2025年全年降準100至150基點，且上半年7天期逆回購和LPR(貸款市場報價利率)下行40基點的判斷不變”。