原標題：上任第四天，科創(chuàng)板就有大動作，易主席釋放什么信號?

有亮點。

證監(jiān)會“劉去易來”第4天，證監(jiān)會公布了科創(chuàng)板征求意見稿。

易會滿履新證監(jiān)會主席之時，市場就普遍預計，他的首項任務正是推動科創(chuàng)板的落地。

科創(chuàng)板被不少人稱為中國版的“納斯達克”，資本市場和監(jiān)管層都對這個新板塊寄予不少關注?？苿?chuàng)板征求意見稿的出臺，將為A股帶來哪些新氣象?

看時間

正當中國農(nóng)歷新年前夕，科創(chuàng)板為何選在此時出爐?

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受中新社國是直通車記者采訪表示，這是給予社會各界充分消化相關信息的時機。

“趕在春節(jié)前，利用春節(jié)的空閑時間，讓社會各界相關人士有足夠的時間參與規(guī)則的討論，提出修訂意見，保障科創(chuàng)板、注冊制能夠在兩會之后順利落地。”董登新說。

實際上，科創(chuàng)板到來的速度比預期要快。證監(jiān)會副主席方星海1月22日在達沃斯論壇現(xiàn)場曾直言：“科創(chuàng)板出臺越快越好。”1月23日，中央全面深化改革委員會第六次會議審議通過《在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制總體實施方案》、《關于在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》。而僅7天后，征求意見稿火速公開。

此外，政策的征求意見周期為30天(上交所規(guī)則征求意見時間為20天)，征求意見結束后監(jiān)管部門將立刻進行修改完善，具體日期尚未確定。這也意味著科創(chuàng)板的首批申報企業(yè)3月就將正式面世。

“科創(chuàng)板要快更要好。”申萬研究所首席市場專家桂浩明曾表示，越早越好，是監(jiān)管層和市場的愿景，但作為關系到整個資本市場的重要制度，快是一方面，質(zhì)量高也是一方面?？梢陨暾埖顷懣苿?chuàng)板的企業(yè)類型和投資者要求等方面，需要聽取各方意見，仔細考量。

看改變

科創(chuàng)板的出臺，對A股一直存在的部分問題進行了回應，去行政化態(tài)度明確。

股票發(fā)行定價方面，上交所相關負責人表示，要有“更加市場化的定價要求”。

不同于現(xiàn)行市場，本次科創(chuàng)板建立機構投資者為主體的詢價、定價、配售機制，新股發(fā)行價不設限制。

上交所相關負責人介紹，科創(chuàng)板市場股票發(fā)行，需要按照市場主導、強化約束的原則，同步進行必要的改革。該負責人指出，考慮到科創(chuàng)板對投資者的投資經(jīng)驗、風險承受能力要求更高，取消了直接定價方式，全面采用市場化的詢價定價方式，將首次公開發(fā)行詢價對象限定在證券公司、基金公司等七類專業(yè)機構。

不僅是定價向著市場化方向邁進，方星海此前對新股首日漲停板的弊端曾直言：“沒有交易量的價格是虛幻的不準確的價格。”

在新股首日漲跌幅限制方面，與目前創(chuàng)業(yè)板、中小板不同，本次科創(chuàng)板征求意見稿指出，前五個交易日不設張跌停限制，第六個交易日開始恢復至20%的漲跌停幅度，突破了原有漲跌幅限制的制度安排。

科創(chuàng)板的種種突破，不難看出監(jiān)管層對解決中國股市現(xiàn)存問題的決心。

“一直以來，A股市場改革的最大挑戰(zhàn)就是市場化改革?？苿?chuàng)板、注冊制的這幾步跨越可能會改變A股市場的生態(tài)，尤其是對A股IPO的整體制度流程進行規(guī)范。”董登新表示，此前，監(jiān)管方以保護小散為借口的過度行政管制，讓行政管制取代了市場監(jiān)管。本次科創(chuàng)板、注冊制的最大亮點就是A股市場的去行政化，還原其市場屬性。

看期望

文件中明確，科創(chuàng)板將重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合。

而要做中國版的“納斯達克”，只聚焦行業(yè)類型還不夠，科創(chuàng)板還要有比其他市場更大的包容性。

文件顯示，科創(chuàng)板允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市，允許符合相關要求的特殊股權結構企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市，還首次引入市值概念，上市標準也不唯一，滿足不同類型的科技創(chuàng)新企業(yè)的上市需求。

然而，科創(chuàng)板并非是為特定類型企業(yè)圈錢提供便利的板塊，包容的背后是更為嚴格的監(jiān)管。

以信息披露方面為例，A股現(xiàn)存高管“說漏嘴”、粉飾真實財務信息等問題，科創(chuàng)板征求意見稿對發(fā)行人、中介機構的信息披露責任進行了細化，加大了對信披違規(guī)行為的懲處。

文件要求，發(fā)行人披露科研水平、科研人員、科研資金投入等相關信息，督促引導發(fā)行人將募集資金重點投向科技創(chuàng)新領域。發(fā)行人尚未盈利的，還應當充分披露尚未盈利的成因，以及對公司現(xiàn)金流、業(yè)務拓展、人才吸引、團隊穩(wěn)定性、研發(fā)投入、戰(zhàn)略性投入、生產(chǎn)經(jīng)營可持續(xù)性等方面的影響。

而引發(fā)市場最多討論的還是退市制度。

還以為企業(yè)不連續(xù)虧損就高枕無憂?文件明確，科創(chuàng)板不適用單一的連續(xù)虧損終止上市指標。退市制度改革大步邁進，不設暫停上市、恢復上市、重新上市，一旦符合退市條件，直接終止上市。

“本次關于退市的改革力度非常大，這對于未來在科創(chuàng)板上市的公司來說，是一個無形的威懾。靈活的上市要求下，上市企業(yè)需要承擔被監(jiān)管的成本，用市場機制約束市場主體的行為，從前的A股市場缺少的就是這種包容性和市場化的元素。”董登新表示，接納創(chuàng)新企業(yè)、用市場化的方式進行有效監(jiān)管、規(guī)范入市和退市制度要求，“將納斯達克值得借鑒的精神植入科創(chuàng)板中，這應該是改革的最重大突破，也是市場最關注與期待的改革邏輯。”